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未找到有效药方 春兰预亏是偶然中的必然

2006-3-26 　 中国经济时报 　  张炜


　　春兰股份首次预亏是偶然中的必然，在家电业未找到有效药方之前，这种偶然必将持续

　　近日，春兰股份公告称，预计２００５年净利润将亏损约２０００万元，这是春兰股份１９９４年上市以来首次预亏。春兰股份陷入亏损泥潭，让人们再次看到家电企业生存之艰难。

　　春兰股份上市于１９９４年，曾经是证券市场上赫赫有名的绩优股。１９９４年至１９９８年曾连续５年每股收益高达１元以上，２００１年的净利润有２．１９亿元，但近年来的业绩一年不如一年。２００４年，公司盈利只有７９５．７３万元。此次春兰股份预亏多少有点意外，因为２００５年前三季度公司还盈利６６２．８６万元。据称，春兰股份母公司本来不会亏损，盈利情况与２００４年大致相当，但合并上控股子公司江苏春兰电子商务有限公司的报表后出现了亏损。而春兰电子商务公司主要业务是空调器贸易，在２００５年上半年该子公司还盈利３３．０６万元。

　　其实，春兰股份的亏损是国内家电企业现有生存环境的必然结果。在此之前，双鹿电器、上菱电器、吉诺尔等白电上市公司已通过资产重组退出家电行业，陕长岭则至今还戴着ＳＴ帽子，问题的根源都是经营亏损。春兰股份与已经退出历史舞台的双鹿电器、上菱电器等皆起家于短缺经济时代，都遭遇了家电产品供大于求、外资品牌来华抢滩、价格战愈演愈烈等冲击，利润越来越薄，甚至产品越做越亏。被春兰电子商务公司亏损拖累，只是导致春兰股份预亏的表面原因。在春兰股份的主要控股子公司中，生产洗涤机械配件、冰箱配件、冰箱压缩机及配件的江苏春兰洗涤机械有限公司早已被亏损困扰，２００４年亏损达３１０７．８１万元。如果母公司的盈利能力不减弱，还像当年风光时那样赚钱，春兰股份至于被子公司的亏损压垮吗？从２００５年上半年的数据看，春兰股份母公司的主营业务收入由上年同期的１１０９７５．０７万元增至１４５１３６．７２万元，但主营业务利润却由上年同期的１７８９１．６０万元降至９２２７．９０万元。再看对比数据，２００２年春兰股份生产销售空调器的毛利率为２１．１７％，到２００４年降至１７．４０％。问题显而易见，亦众所周知。正是因为生产销售空调器的利润越来越薄，春兰股份才会出现陷入亏损泥潭的尴尬。倘若卖空调器好赚钱，春兰电子商务公司又怎么会成为“压垮骆驼脊梁的最后一根稻草”呢？

　　有人问：２００６年春兰股份有何扭转的办法？公司有关人士回答得很简单，如果成本降不下来，即使不再亏损，今年的盈利情况仍难有改观。这个回答，几乎可以在家电上市公司中通用。若非成本高居不下，主营业务利润的增减为何与主营业务收入“背道而驰”？ 春兰股份在２００５年半年报中坦言，“原材料价格维持高位，产品市场价格继续下降”。虽然家电上市公司普遍采取各种降低成本的措施，挖掘企业管理的潜力，但结果还是难抵利润空间缩小的影响。从眼下的趋势看，成本高企和价格下跌形成的“两头受气”状况，尚未有峰回路转的迹象，家电上市公司的利润如同汉堡包中间一层受挤压一样被越压越扁。祸不单行的是，宏观调控带来的房地产市场变化也波及空调器行业。用美的电器的话来说，空调器内需增速放缓，人民币升值又在一定程度上削弱了国内劳动密集型企业的低成本优势和国际竞争力，因此空调行业横向整合成为必然趋势、主流品牌的市场地位将更加稳固、劣势品牌淘汰出局的步伐进一步加快。可在横向整合未决出“寡头”之前，景气度普遍下降已是既成事实。

　　春兰股份首次预亏是偶然中的必然。在家电业未找到有效药方之前，之后又将是哪家公司会成为亏损泥潭中的下一个不幸跌落者呢？

 

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