昨日，刚刚完成EMBO的张裕（000869）在发布2004年年报的同时，亦给出了令投资者兴奋的现金分红，共计分红2.028亿元，这一金额几乎接近张裕2004年全年的净利润2.04亿。

　　现金派现方案异常

　　公司年报显示，公司主营业务利润7.46亿元，较上一年度增长31.93%；实现净利润2.04亿元，比上一年度龀?4.96%.此次张裕的分红计划为，以2004年12月31日公司总股本40560万股为基数，按照每10股派5元人民币的比例向全体股东分配现金红利，共计2.028亿元。

　　张裕此前的现金分红并不慷慨，此前的几年间，张裕最高派现仅为10派2.5元，张裕2003年每股收益为0.48元，2004年每股收益为0.5元，经营业绩相差无几。而2003年的派现方案为10转3派1元，10派5元的现金分配方案大大超过了公司派现惯例。

　　而此前四年累计现金分红也只不过2.002亿元。张裕本年度现金派现方案可谓慷慨至极。

　　绕不开EMBO

　　2004年10月29日，张裕集团45%的股权转让给烟台裕华投资发展公司，张裕集团EMBO方案正式实施。

　　按照现在的分红计划，张裕集团持有张裕21840万股，占总股本的53.85%，张裕集团可以从张裕获得10920万元现金分红；而裕华投资最终能获得4943万元的现金分红。

　　分析人士认为，张裕推出高比例的现金分红方案应该与张裕集团的EMBO密切相关，裕华投资很可能间接利用现金分红偿还收购张裕集团的筹资。

　　同时，在张裕的独立董事意见当中，独立董事指出，2004年，公司以4500万元定期存款质押给银行为张裕集团取得4000万元的短期借款提供担保。

　　2005年1月，张裕集团才将这笔贷款偿还。此外，张裕年报还披露，2004年，张裕与张裕集团之间的日常资金往来也比较频繁，年度发生额高达60905万元，截至2004年12月31日，张裕集团仍占用张裕资金4658万元，目前尚未偿还。

　　分析人士认为这一行为在张裕集团股权转让之后尤其值得注意。

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